最近芯片半导体板块大幅上涨，有部分观点认为是沾了人工智能的光，其实不然。半导体板块的大幅上涨是因为行业周期拐点即将到来，库存这个领先指标已经开始回落。人工智能和半导体的最大区别是半导体这个板块真的是有基本面支撑的。

尽管半导体在中国是一个科技产业，但如果摆到美国和日本，半导体其实是一个制造业属性比较强的行业，它的最典型特点就是行业的周期波动性特别的强。所以研究半导体不光要看它的国产化大逻辑，目前行业所处的周期位置也非常的重要。

全球半导体行业的周期一般是3到4年，从08年以来，每轮周期的特点基本都一样，就是前半段上升，后半段下降，这个规律已经维持了十多年。目前半导体行业所处的周期启动于2019年2季度，至今已经4年，并且后半段的下降从2021年3季度开始也已经快2年。按照行业规律，今年2季度或者下半年新一轮行业向上的周期就会启动。

半导体库存指数是一个领先指标，行业周期要启动，去库存是一个必要条件。今年1月半导体行业库存指数达到历史最高位附近，和2008年2011年的行业底部基本位于同一水平，但二月库存指数就出现明显的下降，再结合最近三星电子宣布减产，预计半导体行业的底部已经近在眼前。

如果结合行业基本面来看股价，可以发现这两者基本是同步的。比如本轮半导体行业周期是在2019年二季度开始的，但是半导体板块的股价是提前一个季度在2019年1月份启动，行业基本面见顶是在2021年的2季度，股价见顶的时间基本同步在2021年的8月之后。随着基本面开始回落，股价经历了近一年半的下跌，并且在去年12月见底，距离行业周期拐点差不多又是提早了一个季度左右。

本轮片半导体行情不能简单地看作人工智能概念的扩散，行业周期拐点即将到来才是最大的基本面。尽管半导体设备和材料的国产化是一个非常硬朗的长逻辑，但新周期即将启动带来的可能是一次时间跨度以年为单位的行情，并且这回很有可能是半导体行业全面性的机会，并不只是一次结构性行情那么简单。